海洋财富网综合消息 集团改制后，管理层将间接持有上市公司23.73%的股权

好当家(600467)日前公告，控股股东山东邱家实业公司将以所持公司55.5％、共计9988.9万股权对好当家集团有限公司进行单方增资，好当家集团将成为公司第一大股东。公开资料显示，好当家集团是由邱家实业与来自好当家、好当家集团的12名高管、董事共同出资设立的。此举意味着，通过股东层面的调整，好当家管理层实现了对上市公司的间接持股。

记者了解到，邱家实业的前身是1978年成立的荣城县邱家渔业大队，由当地行政村共同发起组建，系集体所有制企业，与好当家管理层并无产权关系。而本次股权增资的对象好当家集团则已实现了产权多元化。此前，在好当家集团的股权结构中，邱家实业占有29.07％的股份，好当家集团董事长唐传勤、好当家董事长李鹏程等12名自然人持有其余70.93％股权，持股比例在29.90％至0.45％不等。在55.5％好当家股权注入后，好当家管理层由于放弃增资权利，在好当家集团的持股比例将被摊薄至42.75％，但仍借此实现了间接持有上市公司23.73％的股权。

知情人士表示，在改革开放过程中成长起来的乡镇企业，同样存在着产权界定不清晰、企业家价值无法充分体现的通病。在好当家改制上市的过程中，已较早进行了员工、管理层持股的尝试。2000年4月，邱家实业曾将好当家的前身山东邱家水产股份有限公司870万股权转让给山东邱家集团公司职工持股会。2000年7月邱家水产股份公司实施派生分立，相关股权转入新成立企业，才未能构成对上市公司的持股关系。但在好当家上市前的股权设计中，内部职工股又占到了公司16.76％的股份。但从本次公告来看，好当家管理层目前共计只持有上市公司148.42万股内部职工股，占其总股本的比例为0.825％，持股比例并不高。从这个角度而言，企业管理层存在推进产权改革的内在动力，并不难理解。

采访中，另有分析人士对好当家股权转移目的提出了质疑。一方面，从股权管理的角度而言，此前好当家为邱家实业的控股子公司，转让后则成为间接控制关系，控制力难免大打折扣；另一方面，好当家集团目前主营食品加工、海洋捕捞、海洋运输等业务，与好当家主业并不存在明显的关联关系，好当家利用其资源、加快发展的说法似乎也难以成立。目前，好当家仅与好当家集团的控股子公司荣城邱家水产有限公司和荣城荣盛包装材料有限公司在电汽服务、纸箱等包装物采购方面存在一定的关联交易，其主营业务基本独立于好当家集团业务体系之外。在股权变动过程中，邱家实业也未获得任何现金流入，出让股权的意图令人费解。

好当家证券部有关人士在接受记者采访时，否认本次股权转移存在管理层持股的意图。该人士称，股权变动的目的主要是降低邱家实业的管理成本，提高资源的运用效率。她强调，邱家实业虽不再持有上市公司股份，但仍持有好当家集团57.25％的出资额比例，上市公司控制权并未发生转移。她还透露，好当家集团是全国乡镇企业出口创汇十强企业、农业部重点扶持的百家乡镇企业集团之一，2003年被批准成为农业产业化国家重点龙头企业，享受包括税收在内的多项政策、资源支持。公司成为其下属子公司后，将可能获得相关的优惠政策。另外，在日本、韩国等海外市场，好当家集团也拥有成熟的销售网络和良好的市场品牌，因此股权变动能够给公司发展带来更多的资源支持。

分析人士指出，在目前涉及到上市公司的MBO中，尽管曲径通幽，方式各异，但通过收购大股东股权从而间接达到对上市公司的渗透或控制，则是普遍采用的方案。抛开主观意图而言，好当家本次股权变动，与此颇有神似之处。而值得指出的是，由于涉及股权性质为社会法人股，好当家本次转让并不受国资委日前出台的MBO禁令的限制，好当家集团只需获得证监会无异议及予以的要约收购豁免，股权转让即可进行。（记者 秦风 北京报道）