事件：近日我们调研了东方海洋。
点评：我们认为，东方海洋产品线趋于完善。在“水产养殖+水产加工”的发展战略指导下，其加快研发，培育新的养殖品种(三文鱼正在研制阶段)，并陆续开发出深海鳕鱼胶原蛋白等深加工、高附加值系列产品。
此外，我们发现东方海洋品牌、渠道建设步伐显著加快。2010年东方海洋加大广告投放力度，塑造天然、健康品牌形象，我们关注到其前三季度的销售费用已与2009年持平。
同时通过代理商形式，东方海洋快速开拓国内市场。目前产品代理商已经达到100家，同比2009年增加了300%。
目前，东方海洋进入了渠道快速建设阶段，并取得了显著的成果。我们将持续关注渠道建设、市场推广给其业绩带来的影响。
另外值得注意的是，海参价量变化驱动东方海洋短期业绩增长。我们认为三文鱼等养殖品种还处于研制阶段，养殖周期两年左右，时间较长，其本土环境适应性等风险因素需进一步观察，短期内不能成为东方海洋的利润增长点，而胶原蛋白系列产品正处于市场培育期，推广费用较高，短期贡献利润有限，因此海参依然是未来两年公司的主要利润来源。
我们预测东方海洋2010-2012年的EPS（每股收益）至0.32元、0.47元、0.65元，并维持对其“推荐”的投资评级。
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点评：我们认为，东方海洋产品线趋于完善。在“水产养殖+水产加工”的发展战略指导下，其加快研发，培育新的养殖品种(三文鱼正在研制阶段)，并陆续开发出深海鳕鱼胶原蛋白等深加工、高附加值系列产品。
此外，我们发现东方海洋品牌、渠道建设步伐显著加快。2010年东方海洋加大广告投放力度，塑造天然、健康品牌形象，我们关注到其前三季度的销售费用已与2009年持平。
同时通过代理商形式，东方海洋快速开拓国内市场。目前产品代理商已经达到100家，同比2009年增加了300%。
目前，东方海洋进入了渠道快速建设阶段，并取得了显著的成果。我们将持续关注渠道建设、市场推广给其业绩带来的影响。
另外值得注意的是，海参价量变化驱动东方海洋短期业绩增长。我们认为三文鱼等养殖品种还处于研制阶段，养殖周期两年左右，时间较长，其本土环境适应性等风险因素需进一步观察，短期内不能成为东方海洋的利润增长点，而胶原蛋白系列产品正处于市场培育期，推广费用较高，短期贡献利润有限，因此海参依然是未来两年公司的主要利润来源。
我们预测东方海洋2010-2012年的EPS（每股收益）至0.32元、0.47元、0.65元，并维持对其“推荐”的投资评级。
