投资要点:
2010年海参销售有望量价齐升,2011年海蜇增产60%。
公司2008年投苗约8000万头,经过2年左右的生长期后,2010年将进入捕捞期。预计2010年海参销售量为1414吨,平均销售价格160元/千克,较09年分别增长50%和20%左右。2011年公司新增海蜇养殖面积1.2万亩,保守预计当年海蜇增产60%,达到7167吨。
保守预计20万亩确权海域2012年投产
20万亩海域将以底播养殖方式为主。我们认为只有经过一轮试投完成之后,公司才会具体确定规划开发方案,保守估计大面积开发将在2012年以后,对公司业绩产生影响还要递延2-3年左右,在2014-2015年才会有明显影响。
食品加工业务艰难转型
受外部经济的负面影响,2009年公司开始食品加工业务转型。一方面,此前以出口为主的面食和蔬菜等冷冻食品,积极开拓国内市场;另一方面,加大海产品深加工力度,开发多种即食海鲜产品、海参营养补品等。
给予公司“买入”评级
我们预计09-11年公司分别实现收入4.39亿元、6.10亿元和7.63亿元,同比增长-7.5%,38.9%和25%,实现净利润1.04亿元、1.89亿元和2.76亿元,同比增长-16.1%,80.7%和46.1%,EPS分别为0.16元、0.30元和0.43元。鉴于公司的成长性,给予“买入”评级,目标价10元。