壹桥苗业:预计海参养殖毛利率回升

来源:中国水产养殖网   发布时间:2014-06-08 14:41:53 

临近海参捕捞旺季,我们就相关情况实地调研打连岛的养殖基地,并和公司高管进行了交流。

单产:上半年公司亩产266 公斤,下半年若气候条件允许,单产可能会提高到300 公斤。单产水平是由养殖模式和水文因子等因素决定,不能以其它公司较低的单产水平,就对壹桥的单产数据产生怀疑。我们曾对山东海参养殖进行了草根调研,不同养殖模式下单产水平各异,比如青岛吊笼养殖亩产可达500 公斤,日照工厂化养殖每平米可达到3.5 公斤左右,水域较深的底播养殖甚至可能会低于50 公斤/亩。

捕捞面积:公司今年可捕捞面积约3750 亩左右,上半年已捕捞其中的779 亩,下半年可捕捞面积约3000 亩,若不出现极端天气,应该会全部捕捞完毕。根据之前投苗情况来看,2013 年可捕捞面积约8000 亩,预计2014 年可捕捞面积为12000 亩。

价格和毛利率:上半年公司鲜参销售均价为167 元公斤,目前价格在180 元斤的附近波动,价格回升的原因除了季节性因素外,也是对辽宁地区减产的反应。上半年公司海参养殖毛利率51.04%,这大幅低于往年,一是因为海参销售价格低迷,其次是上半年所捕捞海域所投苗种为成本较高的外购大苗,未来随着外购大苗的比例降低(不考虑鲜参价格波动),公司海参养殖的毛利水平将很可能会回升。

盈利预测与投资建议

我们从65日以来就一直强烈推荐,股价上涨幅度超过30%,短期可能会有回调压力,但公司的长期价值依然存在。预计2012-2014 年实现销售收入3.49 亿元、5.72 亿元和8.09 亿元, EPS 分别为0.64 元,1.07 元和1.54 元,继续给予推荐评级。

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