投资建议

行业策略：顺着中期策略的思路和脉络，结合行业基本面和市场因素的最新变化，从自上而下的角度而言，我们认为饲料股、海水养殖股和种业股仍是4 季度农牧渔业具有潜在超额收益的理想投资标的。其中主要的大逻辑是：（1）在下游需求上升、价格上涨和潜在利好政策等因素的带动之下，上述3 个子行业的景气度仍将领跑于农业各子行业，且有望在4 季度迎来景气度的进一步提升，从而对股价起到积极的催化作用；（2）结合基本面趋势和股价的表现特征，4 季度有望成为上述3 个子行业获取超额收益的较佳时间窗口；（3）在长期投资价值不受影响的前提下，突发性事件导致的股价大幅调整后的估值修复有望提供较佳的投资机会。

推荐组合：（1）推荐饲料股，建议关注新希望、唐人神、大北农、海大集团、金新农和正邦科技等饲料股的投资机会；（2）建议跟踪漏油事态发展，关注獐子岛、东方海洋、好当家和壹桥苗业等海水养殖股在风险释放后的机会；（3）建议关注登海种业、隆平高科、敦煌种业和荃银高科等种业股的投资机会；（4）从自下而上的角度，建议在4 季度关注辉隆股份、圣农发展和西王食品等个股的投资机会。

行业观点

饲料行业。我们认为养殖行业在4 季度有望进入本轮景气行情的末端。从基本面的角度而言，饲料行业的景气高点一般滞后于养殖业高点一年左右的时间。因此在养殖业高点过后，饲料业在未来有望进一步延续本轮上升周期。从股价表现特征的角度而言，正如我们中期策略以来一直强调的，生猪存栏量走势领先饲料股价0-3 个月。随着7 月份以来存栏量的明显提升，我们认为饲料股在4 季度仍有较大的投资机会。

海水养殖业。（1）随着销售旺季的到来，今年的海产品市场有望延续去年供销两旺、量价齐升的良好局面，从而对股价构成良好的催化作用；（2）目前压制海水养殖股表现的主要因素是蓬莱19-3 油田漏油对渤海湾养殖海域污染的不确定性和投资者心理的影响。从近期市场价格节节攀升的走势来看，本次漏油事件并未对海产品的需求产生明显的负面影响。市场的担心可能更多在供给上，是否会造成减产和失收；（3）从我们近期对大连和烟台的部分养殖海域的实地调研来看，暂未见养殖海域受此次漏油污染的迹象，而且漏油油井也已经暂停作业。如果本次漏油事件最后像之前日本核泄漏事件一样被证明对上市公司养殖海域的影响是有惊无险，则市场情绪则有望出现理性回归，估值也将有望出现自我修复。

种子行业。建议4 季度关注种业股，其潜在的催化剂在于：（1）4 季度是种业股的业绩释放期，也是历史上获取超额收益的主要时间窗口之一；（2）国内杂交水稻和杂交玉米种子价格年初上涨幅度已经达12%-17%，4季度粮食和种子价格上涨的超预期可能会成为股价的催化剂；（3）新版的《农作物种子生产经营许可管理办法》颁布以后，行业整合大幕有望逐渐拉开，配套和扶持政策在未来的进一步出台也将构成潜在的股价催化剂。

风险提示

生猪存栏量可能会受到猪病的影响而低于预期。海水养殖产量容易受到天气和海洋环境影响，而导致产量低于预期。