投资要点：海参放量和三文鱼年底上市将推动公司业绩快速增长，维持推荐事件：

2011 年中报：收入3.29 亿元，同比+34.0%，归属母公司净利3262 万元，同比+31.3%，对应EPS 为0.13 元，其中1 季度EPS 为0.02 元。

点评：

海参放量支撑业绩增长。公司4.14 万亩海参养殖海域理论满产为1656吨/年（轮捕），预计将在2013 年末达到满产状态。2010 年销售海参564吨，收入及毛利占比为19%、55%，预计公司2011-2013 年海参销售800、1100、1500 吨，海参放量将支撑公司业绩快速增长。

三文鱼业务将成为新的业绩增长点。公司规划做大三文鱼养殖业务，预计第一批三文鱼上市将在2011 年底-2012 年初，预计三文鱼业务2011-2013 年EPS 贡献为0.01、0.06、0.12 元。

维持推荐：不考虑三文鱼业务盈利贡献时，预公司2011-2013 年EPS 为0.45、0.63、0.89 元，海参放量将支撑业绩快速增长，三文鱼业务一旦成功将成为新的业绩增长点，维持推荐评级（考虑三文鱼业务，预计2011-2013 年EPS 为0.45、0.69、1.01 元）。

风险提示：食品安全风险；自然灾害影响；三文鱼业务存在不确定性；水产品加工受全球宏观经济 影响较大。