海参价格低迷拖累公司2009年业绩同比下降40%:

好当家公布2009年年报,受制于海参价、量不同程度的下降,09年净利润同比08年下降40%,实现EPS0.12元。09年海参累计捕捞1010吨,同比下降11.79%,年销售均价124元/公斤,同比下降20%。另一主要产品海蜇,捕捞量和售价也都有23%和15%下降。

海参价格维持高位保障2010年业绩将同比大幅增长:

2009年下半年以来,海参价格一直维持在160-180元/公斤,随着经济环境的好转,我们认为作为后周期的海参将至少维持目前价格水平,并有望在现价基础上实现一定幅度的上涨。以10元/公斤的海参价格上涨为例,1200吨的海参捕捞量对应的净利润增加在1200万元,对应EPS0.02元,以今年海参的价格上涨同比去年计,50元/公斤的价格上涨增加的EPS 就在0.1元。再加上海蜇等其他业务的增长,我们预计公司2010年的业绩将显著增长。

高管变更彰显公司专著上市公司决心:

公司同时公告,原董事长李鹏程辞去股份公司董事长职务,选举集团董事长唐传勤为股份公司董事。我们猜测,集团董事长进入上市公司并承担重要角色,将更有利于整合集团和上市公司资源,同时,也表明集团将会把更多的重心和关注力放在上市公司。

维持原有盈利预测和“增持”的投资评级:

我们维持对公司10-12年0.25元、0.33元和0.40元的盈利预测,目前股价对应的PE 分别为40倍、30倍和25倍。我们认为伴随着二季度海参捕捞旺季的来临,及公司管理层的变化所带来的积极态度,公司股价将在二季度迎来阶段性投资机会。