和讯特约

债券信用级别 AA+

主体信用级别 AA

评级展望 稳定

发行主体 日照港(600017,股吧)股份有限公司

发行规模 不超过人民币 5 亿元（含5亿元）

债券期限 不超过5年（含5年）

债券利率 本期债券票面利率将根据网下询价结果，由发行人与保荐人（主承销商）按照国家有关规定协商一致，在利率询价区间内确定。

担保主体 日照港集团有限公司

担保方式 全额无条件不可撤销连带责任保证担保

基本观点

中诚信证券评估有限公司（简称“中诚信证评”）评定日照港股份有限公司（以下简称“日照港股份”或“公司”）2011年公司债券的信用级别为AA+，该级别反映了本期债券信用质量很高，信用风险很低。本级别考虑了日照港集团有限公司（以下简称“日照港集团”或“集团”）提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保对本次债券本息偿付所起的保障作用。

中诚信证评评定日照港股份主体信用级别为AA，评级展望为稳定。该级别反映了日照港股份偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。中诚信证评肯定了公司吞吐量和收入规模增速显著、整体上市进度的推进将丰富公司货种结构并提升港口吞吐能力、经济腹地钢铁产业规模突出以及煤炭资源储量丰富、集疏运体系不断完善等正面因素。同时，中诚信证评也关注到公司自有吞吐能力结构性短缺问题仍然存在、未来资本支出较大等因素可能对公司经营及整体信用状况造成的影响。

正 面

宏观经济逐步复苏，公司货物吞吐量和收入规模增速显著。受益于宏观经济的复苏及国内对大宗散杂货旺盛的需求，公司货物吞吐量和港口各项收入规模的增幅保持在较好水平，经营状况继续向好。

港口建设进度加快，公司非公开发行股票募资项目开工建设及未来集团整体上市进程的稳步推进，将丰富公司货种结构并提升港口吞吐能力和公司盈利能力。公司于2011年上半年通过非公开发行股票方式募资新建7万吨和5万吨焦炭码头泊位。同时，集团向公司注入包括岚山港区4#、9#泊位、理货、拖轮等业务在内相关资产的工作正在开展。未来集团所属油品、集装箱等业务亦将陆续注入上市公司，以实现港口主业的整体上市。公司今后的经营货种将趋于多元化，吞吐能力和盈利能力将进一步提升。

经济腹地钢铁产业规模突出，煤炭资源储量丰富。根据山东省钢铁产业规划，未来将在日照建成精品钢基地，这将有效提升日照港的铁矿石及其他货种的吞吐需求。同时港口腹地煤资源充足，外运需求较大，上述因素未来将对港口的向好发展形成持续有效的支撑。

集疏运体系不断完善，与经济腹地联动日益密切。公司集疏运体系日益完善，公司参与投资的东平铁路及枣临铁路将进一步缩短日照港至鲁中、鲁南腹地间的距离，促进鲁中、鲁南地区的货源向日照港聚集，届时公司与腹地经济的联系将趋于密切。其中东平铁路已于2010年11月开通运营，枣临铁路的建设亦在稳步推进，上述铁路对腹地的经济联动效应将逐步显现。

港口主要货种装卸费率上调，盈利空间得到提升。公司自2011年1月1日起再次上调主要货种的装卸费率，公司未来盈利能力将进一步加强。

关 注

自有吞吐能力结构性短缺问题仍然存在。目前公司包括铁矿石等货种在内的港口通过能力依然无法满足旺盛的装卸需求，压船压港现象依然存在，部分货源分流至周边港口，未来或将制约业务规模的进一步提升。

未来资本支出压力较大。公司未来新增项目投资规模较大，随着各项目建设进度的推进，公司的资金压力将有所加大。